Adamis: el precio de las acciones continúa reduciéndose a un buen descuento – Adamis Pharmaceuticals Corporation (NASDAQ: ADMP)

Adamis Pharmaceuticals (ADMP) es una compañía biofarmacéutica especializada dedicada al desarrollo y comercialización de diversos productos terapéuticos. El producto líder de la compañía, SYMJEPI, es una jeringa precargada que contiene una dosis de 0,3 mg o 0,15 mg de epinefrina que cuenta con la aprobación de la FDA para el tratamiento de emergencia de reacciones alérgicas agudas. En julio de 2018, Adamis dio a conocer un acuerdo de distribución y comercialización con Sandoz, una división de Novartis Group (NVS), para comercializar tanto SYMJEPI como SYMJEPI Jr. en los Estados Unidos. Nos acercamos al primer aniversario de ese anuncio de asociación y tenemos el lanzamiento comercial de SYMJEPI en el ámbito institucional. Es cierto que he alentado a los inversionistas a ser pacientes con Sandoz, pero la cantidad de tiempo que se tarda en apretar el gatillo en un lanzamiento minorista de SYMJEPI y SYMJEPI Jr se está convirtiendo en una preocupación creciente.

Adamis se encuentra en una disputa legal con Kaléo Inc. en relación con Zimhi naloxone PFS de la compañía que infringe las patentes de autoinyección de naloxona EVZIO de Kaléo. Aunque esto no debería afectar la decisión de la FDA sobre Zimhi, podría perjudicar los intentos de la compañía de encontrar un socio comercial para Zimhi. Esta disputa legal ahora está a la cabeza de la otra disputa de patentes con Belcher Pharmaceuticals sobre SYMJEPI y su reclamación sobre una formulación y proceso de epinefrina.

Parece que Adamis no puede encontrar un descanso este año … incluso su candidato a la tableta de tadalafil sublingual obtuvo una negativa a presentar carta de la FDA. Listado de los problemas principales: el principal producto de la compañía está básicamente marginado por Sandoz; su candidato a producto principal es objeto de una disputa de patente; su tubería está congelada debido al deterioro del bankroll … ¿qué hay para gustar de Adamis en este momento?

Tengo la intención de resaltar varios puntos clave que respaldan una calificación de compra para ADMP. Por otro lado, proporciono algunos riesgos a la baja que los inversores actuales y potenciales deben conocer.

Valoración

Mi señal más fuerte para una compra proviene de la capitalización de mercado actual de aproximadamente $ 68 millones, que tendría Ha sido apropiado hace aproximadamente un año. ¿Ahora? La valuación de mercado tiene algunas de las métricas estándar de oro que muestran un valor de compra (Figura 1).





Figura 2: Grados de valuación ADMP (Source Seeking Alpha)

Por lo general, las empresas de biotecnología de pequeña capitalización que presentan estas métricas de valor encuentran una puja fuerte Sin embargo, el precio de la acción continúa alcanzando nuevos mínimos de 52 semanas, que parece estar sacudiendo el árbol de los inversores minoristas. Es cierto que me resulta difícil mantenerme en mi posición cuando analizo el rendimiento del precio de las acciones durante el año pasado (Figura 2).



Figura 2: Rendimiento del precio de las acciones de ADMP (Fuente que busca Alpha)

¿Cómo puede conseguir esto? ¿malo? Volveré a uno de mis artículos anteriores, donde señalo la pérdida de impulso y la falta de publicidad en la empresa. Adamis fue una vez una "historia de archivo" que iba a enfrentarse a EpiPen y Mylan (MYL) … ahora, dos años más tarde … obtuvimos un lanzamiento suave e ingresos insignificantes. Ahora, Zimhi se está preparando para una posible aprobación y asociación con los Estados Unidos … pero ese impulso se detuvo con una disputa de patente. Parece como si todos los eventos positivos para la compañía se hubieran negado y hubieran perdido su brillo. Creo que nuestro estado actual se debe principalmente a la disminución del sentimiento del inversor y no a valoraciones o aspectos técnicos.

Sin embargo, he mantenido mi posición debido al potencial de crecimiento y al debilitamiento de la desventaja. La venta masiva esencialmente ha descontado cualquier crecimiento futuro. De hecho, la capitalización de mercado actual está por debajo del valor justo de mercado para la filial de Compounding de la compañía en los EE. UU.

US Compounding "USC" es la principal fuente de ingresos de la compañía que pudo generar alrededor de $ 4.4M en ingresos durante el primer trimestre. La instalación ha sostenido un crecimiento de ingresos desde que Adamis lo adquirió en 2016. Adamis anticipa que las ventas de USC totalizarán $ 22 millones para el año, lo que debería hacer que la subsidiaria sea neta positiva para fines de 2019. Mirando hacia atrás en el gráfico 1, podemos ver el sector actualmente. Tiene un precio de venta de aproximadamente 6x. Cuando tomamos los ingresos anuales de USC 2018 de $ 15.1M y aplicamos el multiplicador 6x del sector, obtenemos $ 90.6M; cuando se utilizan los ingresos estimados de $ 22M en 2019, obtenemos aproximadamente $ 132M. Personalmente, me gusta el promedio de ventas a largo plazo del sector aproximadamente 5x … lo que las ajustaría a $ 75M para el año pasado y $ 110M para las proyecciones de 2019. Cual es mi punto La capitalización de mercado actual de la compañía de $ 68 millones es un gran descuento solo para USC … sin considerar los ingresos de Symjepi o cualquier acuerdo que venga de Zimhi. Por supuesto, hay muchas otras formas de realizar una valoración fundamental de una empresa, pero tengo una afinidad por el precio a las ventas y el valor a las ventas de la empresa, especialmente cuando hay un crecimiento de ingresos esperado (Figura 3). [19659012]

Figura 3: Estimaciones de ingresos anuales ADMP (Fuente que busca alfa)

De hecho, los números anteriores son solo estimaciones, pero me resultaría difícil creer que la compañía experimenta crecimiento anual negativo para los próximos 3 a 5 años.

Lanzamiento minorista de SYMJEPI

Tengo que sospechar que las estimaciones de ingresos anuales dependen de las ventas de Symjepi para despegar en los próximos años. Desafortunadamente, Symjepi está funcionando con un choke de ¼ y apenas se está ejecutando. Sandoz aún no ha desatado a Symjepi en el mercado minorista, que es la mayor parte del mercado de epinefrina. Creo que este retraso es la razón principal de la erosión del precio de las acciones durante un año. Sin embargo, el anuncio de lanzamiento minorista podría ser el catalizador que reavive la exageración en la acción, ya que Symjepi coincide con EpiPen en el mercado.

Asociación Zimhi

Otra fuente potencial de impulso e ingresos es un acuerdo de asociación Zimhi. La compañía planea cerrar un acuerdo antes de la fecha de octubre de la PDUFA, que debería tener un pago inicial saludable y un flujo de regalías. Además, cerrar un acuerdo de asociación antes de que la PDUFA vuelva a tener cierta confianza de que la compañía no quiere repetir la debacle de Symjepi con Zimhi y encontrar un socio que esté motivado para obtener el producto en los estantes.

PDUFA

Si el acuerdo de la asociación no logra aumentar el entusiasmo, es de esperar que la fecha de la PDUFA facilitará un período previo en los próximos meses. Tener otro producto aprobado agregará valor a la compañía y la anticipación de una aprobación generalmente genera algunas compras en las semanas y días anteriores. Una Zuphi PDUFA podría no crear un gran aumento en el precio de las acciones, pero podría evitar una venta masiva durante el verano, ya que los inversores oportunistas acumulan una posición para vender después de una aprobación.

Cuenta bancaria

La compañía cerró el primer trimestre con $ 9.2M en efectivo y equivalentes, que es un riesgo a la baja a corto plazo. A la inversa, la administración tiene el objetivo de reducir Op-Ex y reducir la tasa de quema de $ 9M a $ 12M. Esto sería una disminución de aproximadamente el 50% en comparación con el OpEx de 2018. El Dr. Carlo confía en que la disminución en OpEx, la cantidad de dinero en efectivo disponible, el aumento de los ingresos de Symjepi y USC, y el pago por adelantado probable para Zimhi deben proporcionar fondos suficientes hasta 2019. En la conferencia telefónica del primer trimestre, el Oficial Principal de Finanzas, Rob Hopkins indicó "Si entramos en un acuerdo de comercialización relacionado con nuestro producto de naloxona, se mitigará cualquier necesidad de financiamiento de capital". fuera de invasión genérica. Mientras Adamis continúa comercializando sus productos, podemos esperar que el número de disputas de patentes aumente a medida que los competidores integrados intenten defender sus mercados.

Sin embargo, parece que Adamis pudo haber hecho a un lado el intento de Kaléo de frustrar las posibilidades de Zimhi de atacar el mercado. estantería. Adamis recientemente modificó su NDA y eliminó a EVZIO como el "RLD" del medicamento de referencia y eliminó la certificación del párrafo IV. Ahora, Narcan es el único RLD en la lista, que no tiene patentes en la lista de Orange Book. Por lo tanto, Opiant (OPNT) y Emergent BioSolutions (EBS) tendrán dificultades para evitar que Zimhi golpee los estantes.

Según el comunicado de prensa de la compañía, la compañía cree que esta enmienda no requerirá una suspensión de 30 meses y la FDA lo hará. Ser capaz de aprobar Zimhi si así lo desean. Esta enmienda se produjo al principio del ciclo de revisión, por lo que no espero que la fecha de la PDUFA obtenga una extensión. En general, parece que se ha abordado el lado de la FDA de este problema, sin embargo, esta acción no detendrá las acciones legales de Kaléo, que podrían prolongarse por un período de tiempo prolongado.

Mi mayor preocupación sobre la disputa de Kaléo es El impacto en las negociaciones de asociación. Debo esperar que la enmienda de la NDA haya aliviado un poco la aprensión, pero la demanda persistente podría ser un factor decisivo para algunos socios potenciales. De hecho, estoy especulando sobre esto, pero no puedo imaginar que los socios potenciales no tengan en cuenta estos procedimientos legales en sus negociaciones. Esto puede convertirse en un problema para Adamis por un par de razones. Uno, la compañía ha publicado su intención de encontrar un socio antes de Zimhi PDUFA, que podría volverse en su contra si Zimhi recibe la luz verde y no hay un socio. Dos, el socio usa estas disputas como una moneda de cambio contra Adamis para forzar un acuerdo más favorable.

Cartas

Manteniendo los ánimos de ADMP, las tablas parecen abismales ya que el precio de la acción avanza hacia un nivel bajo. volumen. Lamentablemente, el precio de la acción ha alcanzado el área de sobreventa en el gráfico semanal (Figura 4), que generalmente ocurre después de un titular o actualización extremadamente negativo. En términos de Adamis, parece que la falta de titulares positivos está atrayendo a los vendedores a alcanzar el stock.

Figura 4: ADMP semanal (Source Trendspider)

No me sorprende un día de fuerte volumen de ventas cada 7-9 días en el gráfico diario (Figura 5) . ADMP es un blanco fácil para los cortos considerando el alto porcentaje de inversionistas minoristas y no exageraciones en la acción.



Figura 5: ADMP diario (Source Trendspider)

Si estudia los gráficos, puede ver un par de días. Las ventas fuertes siguieron 5 a 7 días de menor volumen y luego un par de días más de ventas. En mi opinión, creo que aquí es donde los inversores deben prestar más atención. Es obvio que las valoraciones no son atractivas para los inversores, por lo que será un juego de espera para los vendedores antes de que considere otra compra.

Conclusión

La capitalización de mercado de ADMP se encuentra actualmente en la región de $ 68 millones. La acción ha estado cotizando cerca de un 65% en los últimos 12 meses y está muy por debajo de los promedios móviles de 50 y 200 días. ADMP fue una "historia de archivo" en 2017 debido a la anticipación de un lanzamiento comercial de Symjepi. Ahora, la historia tiene un volumen de 2018, un volumen de 2019, y está comenzando un prefacio para el volumen de 2020. Parece que ha pasado de esa historia y no está buscando sumergirse en la historia de Zimhi. Aún así, estos productos tienen valor y no están siendo valorados adecuadamente por el mercado. A pesar de la oportunidad de compra, voy a esperar un poco para agregar a mi posición hasta que vea los números de ingresos de este trimestre. Admito que no voy a obtener precios mínimos, pero todavía no los hemos alcanzado. Entonces, ¿diría que ADMP es una compra? Sí … ¿Compraría ahora? ¿No porque? Porque el mercado lo dice.

Divulgación: Soy / somos ADMP largos. Escribí este artículo por mí mismo, y expresa mis propias opiniones. No estoy recibiendo compensación por ello (excepto por parte de Seeking Alpha). No tengo ninguna relación comercial con ninguna compañía cuyas acciones se mencionan en este artículo.

Nota del editor: Este artículo cubre una o más acciones de microcapas. Tenga en cuenta los riesgos asociados con estas acciones.

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